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公用事业行业月报:重拾价值板块,建议配置水电燃气

发布时间:2016-02-01    研究机构:申万宏源

本期板块表现:

1月板块表现:公用事业板块下跌约27%,跌幅大于上证综指(23%),与创业板指数27%的跌幅持平。电力、燃气、水务、环保工程及服务四个子板块,年初至今的跌幅分别为20%、30%、30%、27%。

行业变化:

全社会用电增速负增长,创近十年来新低。受经济增长放缓影响,2015年全国全社会用电量55500亿kWh,同比增长0.52%,增速创10年新低,较14年回落3.3个百分点。全国19个省用电量正增长,12个省负增长,其中西藏、海南、新疆、江西及内蒙古等5地增速较快,增速在5%以上。

全国新增装机量正增长,火电占新增装机量接近一半。截至2015年末,全国6000kW以上发电装机容量达15.07亿kW,同比增长9.4%。其中火电占比66%,水电占比21%,风电8%。

全年新增发电装机规模12974万kW,同比增长25%。新增发电装机中,火电占比49%。对比14年同期的新增发电容量,水电、火电、核电、风电及太阳能分别同比增长-66%、193%、32%、43%和57%。

规模以上发电设备发电量小幅上涨,火电延续14个月负增长。15年,全国规模以上电厂发电量56045亿kWh,同比增长0.6%,增速同比回落3.6个百分点。其中水电同比增长5.1%,增速同比回落30个百分点。火电发电量同比下降2.3%,延续14个月的负增长。

全国及火电发电设备平均利用时数创近10年新低,江西电力市场逆势上涨。全国发电设备平均利用时数为3969小时,同比下降7%。水电设备平均利用小时3621小时,同比下降32小时;火电设备平均利用小时4329小时,居近10年来同期的最低点,同比下降377小时。分地区看,江西全部及火电发电设备利用时数均实现了约2%的正增长。全年水电利用时数小幅下滑:水电大省中广西、贵州等下游地区水情偏丰,利用时数大幅上涨。

12月单月天然气产量、进口及消费量同比大幅上涨,降价刺激产业景气度显著上升。继发改委于15年11月底下调天然气门站指导价0.7元/m3后,12月单月天然气消费量同比大涨45%,产量、进口均有20%以上的同比增速。15年全年,天然气产量1350亿m3,同比增长5.6%;进口量614亿m3,同比增长6.3%;消费量1932亿m3,同比增长5.7%。

增速分别较14年同期回落5.1、4.7、1.2个百分点。

投资策略:

建议配置低估值水电燃气板块。1月份以来市场风险偏好快速下降,低估值高分红水电股也跟随指数大幅回调,当前部分水电估值已低于10倍(5%以上股息率),推荐桂冠电力、长江电力、川投能源、韶能股份、黔源电力、湖南发展(000722);天然气需求量受益气价下调和冬季气温偏低影响增速回升明显,推荐国新能源、天壕环境、万鸿集团、中天能源、陕天然气。

申请时请注明股票名称