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医药行业:推荐爱尔眼科、美年健康,医疗服务中远期价格趋势向上,第三方检验检查处于爆发前夜

发布时间:2016-07-16    研究机构:兴业证券

点评:

我们围绕“总量控制、结构调整、有升有降、逐步到位”这关键的16个字展开分析。

1、总量控制:从总量来看,未来医保控费仍然是行业的主节奏,医药行业中仍然以结构性投资机会为主。

2、结构性机会在哪里?5升2降中挖掘投资机遇。医疗服务价格医疗服务价格趋势向上,第三方检验检查处于爆发前夜

结构调整、有升有降是指“2降”——降低大型医用设备检查治疗和检验价格,以及通过规范诊疗行为降低药品、耗材等费用腾出的空间,“5升”——提高诊疗、手术、康复、护理、中医等医务人员技术劳务价值医疗服务价格,以确保医药费用总量维持平衡。

“2降”:降低药品费用,整个医药工业受损,但是结合一致性评价,多项行业政策将会引发行业整合,从投资角度看,性价比高的药品最终有望以量换价,受益行业蛋糕重新分配。

降低大型医用设备检查治疗和检验价格,医院检验业务极有动力将压力传导到上游,更倾向于采取低成本高效率的检验检查模式,第三方检验检查有望核心受益,再结合分级诊疗政策,我们认为第三方服务更加受益。

“5升”提高诊疗、手术、康复、护理、中医等医务人员技术劳务价值医疗服务价格,医疗服务价格中远期向上趋势确立,但是节奏是逐步的

3、逐步到位。医疗服务价格的提升不是一蹴而就,将会控制节奏。政策指出要对实行市场调节价的医疗服务,医疗机构要遵循公平、合法和诚实信用的原则,合理制定和调整价格,并保持相对稳定。从投资角度看,医疗服务价格提升需要中长期逐步实现,此次政策颁布对投资的影响短期看更多偏主题。

从投资标的来看,

最直接受益的是具备连续扩张能力、药占比本身比较低的连锁型医疗服务,一方面政策趋势下医疗服务中远期价格向上,另一方面随着连锁率提高,自身提价的议价力也将提升,此外第三方面,考虑到总量控制和药占比控制,公立医院相关单位即使医疗服务价格提升,药品用量会减少,两个因素会相互有所抵消,所以药占比较低以服务为主的机构将明确受益。推荐具备持续扩展性和高成长性的行业龙头爱尔眼科、美年健康,其他相关公司也可以关注,通策医疗、湖南发展(000722)、人福医药、金陵药业。

有高端医疗服务业务的公司也建议关注

其次是第三方检验和影像中心(前期我们也一直以分级诊疗的逻辑在推荐),推荐润达医疗、迪安诊断、美康生物,关注华润万东

医药工业板块,需要视具体品种而定,需要持续观察

风险提示:政策推进进度不及预期,估值波动风险

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